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赴美IPO競速:增長預期對沖負面影響,退出利好導致估值回升

2020-07-09 08:48 來源: 21世紀經濟報道 作者: 申俊涵

中國公司的赴美上市肯定會被科創板、創業板和港股市場進一步分流。但是有一些企業,由于自身的盈利狀況和行業方向,還是會選擇在美股上市。

今年上半年,新冠肺炎疫情席卷全球,疊加瑞幸咖啡財務造假事件的影響,美股市場對于中概股投資更加謹慎。這種情況下,諸多未上市新經濟企業選擇在內地、香港市場IPO,一些中概股公司也紛紛回歸香港二次上市。

但仍有逆行者繼續赴美上市,21世紀經濟報道記者注意到,自4月份的瑞幸事件以來,已經有金山云、達達、聲網等高科技公司,傳奇生物、燃石、泛生子等生物科技公司登陸美股市場。據21世紀經濟報道了解,已經遞交赴美IPO申請的企業名單還在拉長。

值得一提的是,相比2018、2019年時的普遍存在的流血上市局面,上述公司大部分都迎來股價上漲和投資者追捧。

這些逆勢IPO的中概股公司受投資者看好的原因是什么?在A股注冊制紅利、港股回歸潮、美股市場屢創新高的背景下,中國公司該如何選擇上市地?這對VC/PE的投資退出將帶來怎樣的影響?

業務增長預期對沖瑞幸事件負面影響

“美國投資人對中國企業更挑了,要比原來有更強的投資理由才會繼續去投。投資機構對企業的資質、材料以及盡調等,做得比原來要詳細很多?!比际t學CFO Leo Li在接受21世紀經濟報道采訪時,談到市場變化對燃石IPO帶來影響。

在風口浪尖闖關IPO,燃石的股價表現卻格外亮眼。在6月12日上市首日,其股價曾大漲接近50%。截至7月7日收盤,股價報26.99美元,較發行價16.5美元上漲超60%,市值達27.53億美元。

除了燃石,還有金山云、聲網等公司均有不俗表現。5月8日上市的金山云,股價從發行價17美元漲至7月7日收盤時的35.99美元。6月26日上市的聲網Agora,上市首日股價大漲超150%。截至7月7日收盤,公司股價報58.3美元,較發行價20美元上漲191.5%,市值達59.94億美元。

這些瑞幸事件后赴美上市的公司,為何持續獲得投資者認可?艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅對21世紀經濟報道分析稱,雖說瑞幸事件的發生,在當時引發了美國資本市場對中概股公司的信任危機。但是從宏觀層面來看,今年以來,在全球市場大部分國家因疫情影響而經濟衰退的情況下,中國疫情較早得到控制??梢灶A期,中國經濟的增幅或許不如往年,但仍在穩健發展,這在全球市場來說是相對較好的。

“投資者認可中國經濟的發展,同樣也會對主要業務在中國市場的中概股公司有信心,這對沖了瑞幸帶來的負面影響?!睆堃阏f。

同時,全球資產配置平臺海投全球創始人兼CEO王金龍對21世紀經濟報道表示,美國放水帶來流動性增加,大量資金涌向股市。由此,美股市場近期一直在漲,納斯達克指數連創新高。大型科技股如Facebook、亞馬遜、微軟等,尤其是上漲的領頭羊。

“這批上市的中概股公司,一方面獲益于美股市場的東風,另一方面,它本身也具備一定的技術含量?!蓖踅瘕堈f。金山云、聲網這些企業服務公司,燃石、傳奇生物這些生物科技公司,都有自己的核心技術,并且屬于在疫情影響下能夠獲得更多增長和發展的公司。

另外,王金龍認為美股交易的活躍和強勁發展勢頭,還有部分原因在于炒美股門檻的降低。中國有富途證券、老虎證券,美國有Robinhood,這些互聯網券商交易平臺降低了散戶炒美股的門檻。

三地上市均現利好,傳導一級市場估值回升

“我們今晚恰好就有一家被投企業在納斯達克上市,這是用行動證明,我們在繼續支持企業赴美上市。瑞幸事件后,企業上市確實面臨中介機構更嚴格的盡職調查,我們認為這也是應該的?!?月8日下午,嘉御基金創始合伙人兼董事長衛哲對21世紀經濟報道說。

他所提到的這家企業為Blued母公司藍城兄弟,主要做LGBTQ人群垂直領域社區。同時,嘉御基金所投資的思摩爾國際(電子煙設備龍頭麥克韋爾的母公司)、智能硬件廠商安克創新,近期將分別在港股、創業板上市。

對于三家公司不同的上市地選擇,衛哲解釋稱,大家都有出于自身情況的考量。比如藍城兄弟所做的社交業務,容易被美股投資者所理解。思摩爾國際上市后預計將是電子煙第一股,它在美股市場是難以被理解的,但在港股市場則受到很多投資人的認購。安克創新作為消費電子類企業,在創業板的估值最能反映出價值。

面對A股市場注冊制紅利、港股市場的二次上市潮和美股市場的強勁表現,衛哲表示,這對VC/PE來說是幾年不遇的退出利好。但與此同時,二級市場的退出利好也已經傳導影響了一級市場項目的估值。今年受疫情影響,不少公司融資愈加困難,估值在三四月份下跌嚴重,但現在由于二級市場的退出利好,項目估值也已經快速回升。

有些中國公司一定會來美股上市

對于今年下半年的中概股上市趨勢,衛哲預判,中國公司的赴美上市肯定會被科創板、創業板和港股市場進一步分流。但是有一些企業,由于自身的盈利狀況和行業方向,還是會選擇在美股上市。

“有些中國公司是一定會來美股上市的?!绷硗庖晃粯I內人士對記者說。比如在虧損中的高科技公司在國內很難獲得投資者的認可,只能在美國上市。創業板注冊制實施后,雖然也允許非盈利企業上市,但這背后還有很長的路要走,實施起來不會那么快。就行業方向來說,企業如果處于云計算、SaaS、生物科技等被美國投資者理解和認可的行業,赴美上市也是不錯的選擇。

但在尚未走出疫情的情況下,美股的持續上漲也引發部分投資者對市場泡沫的擔憂,2000年的科技股泡沫會重現嗎,美股上市是否會面臨系統性風險?

王金龍認為,現在與2000年時相比情形并不完全相同。2000年時,很多科技股公司業績都是虧損的,市值比較虛。但現在谷歌、微軟等高科技龍頭公司屬于盈利狀態,它們的股價雖然也很高,但沒有那么離譜?!八晕艺J為科技股的股價可能會有回調,但不會那么大的波動?!彼f。

衛哲也表示,有沒有泡沫還得看財務數據,2000年時大量科技股是虧損的,今天的科技股有利潤在支撐。對有利潤的公司來說,不存在肥皂泡,但有可能存在啤酒泡?!胺试砼萜屏司蜎]了,啤酒泡褪去了,啤酒還在?!?/p>

對于未來美股市場的表現,Leo則認為,這由兩個比較強但作用力相反的因素決定。第一是疫情、國際關系的變化,這個是個負向因素;第二是全球央行的流動性放松,這是個正向的因素。兩個因素加在一起的效果是行業龍頭在資本市場更受追捧,流動性松動迫使投資機構需要在波動的環境繼續做出投資,因此選擇風險更小的龍頭企業。

他告訴記者,這兩個力量疊加在一起,就造成大家選擇會更加謹慎。但是另一方面資金變得更加充裕,結果就變成強者獲得的估值認可和頭部投資機構的參與,和后面的企業的差距在拉開。

聲明:證券時報力求信息真實、準確,文章提及內容僅供參考,不構成實質性投資建議,據此操作風險自擔。

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